资本开支主题
候选主题 1AI 数据中心液冷/散热
AI GPU 功耗从 700W→1000W+，风冷已到物理极限，液冷从可选项变成必选项。数据中心散热基础设施可能成为 AI 算力扩张的新瓶颈，冷板、CDU、浸没式冷却液和热交换器形成独立 Capex 周期。研究重点不是 GPU 本身，而是散热系统中哪一层出现订单、交期、认证和产能约束。
电网级储能（BESS）
可再生能源装机扩张、AI 数据中心备用电力和电网调峰套利三重需求叠加,推动电网级电池储能系统(BESS)从示范项目进入公用事业级规模化部署。瓶颈从电芯制造(锂价/产能已大幅释放)转向 PCS、储能 BMS、热管理消防、并网调度和系统集成,且大型集成商利润率正受电芯价格波动挑战,真正的窄门正在从电芯上移到系统级组件与认证环节。研究重点不是储能本身,而是哪些层级出现订单、交期、认证和扩产约束,以及哪些公司收入与利润直接暴露在该窄门上。
电网升级 / 电力设备
AI 数据中心、电气化和制造业回流共同推高用电负荷,电网扩容从规划、电源侧、线路、变电站、变压器、高压开关、数据中心配电、自动化软件一路传导到上游材料。研究重点不是公用事业本身,而是哪一层出现订单、交期、认证和扩产约束。
LNG 出口 / 天然气液化基础设施
全球天然气安全、欧洲供应链重构和亚洲长期需求正在推动 LNG 液化、FLNG、压缩机、低温设备、模块化建造、运输和接收站资本开支重启。研究重点不是油气价格本身，而是项目 FID、长期销售合同、融资、出口许可、设备订单、交期和 EPC 执行能否形成可验证的基础设施周期。
核电重启 / 电力基荷设备
AI 数据中心、工业负荷和电网可靠性要求正在重新抬高可调度清洁基荷电源的战略价值。研究重点不是泛核电概念，而是重启/延寿、新建反应堆、核岛设备、常规岛与电气基荷设备、铀燃料循环、SMR 和工程运维中，哪些环节已经出现长期PPA、许可进度、订单、认证或燃料合同约束。
半导体设备 / 制造回流（CHIPS Act）
CHIPS Act 官方资金口径为 $52.7B（其中商务部 $39B 激励），叠加美国、欧洲、日本和韩国的供应链本地化政策，正在把先进晶圆厂、材料、设备、洁净室和先进封装资本开支重新拉回本土。主题核心不是泛半导体景气，而是补贴最终奖项、晶圆厂建设进度、设备 move-in、EUV/量检测/材料气体等窄门是否形成可验证订单与交期约束。
轨交更新 / 港口电气化 / 多式联运瓶颈
北美 CRISI、PIDP、BUILD，欧洲 CEF，以及中国港口岸电、自动化港机和印度高铁牵引供电已形成可执行预算或项目事实。正式主题不把泛交通基建视为机会本身，而是沿着信号与列控、轨道/道岔、机车更新、牵引供电、岸电连接、电动港机和堆场自动化寻找认证高、交期长、可复购且能把积压兑现为利润的设备窄门。
水基础设施 / 管网更新 / 海水淡化
美国饮用水、污水、雨洪、PFAS 合规和西部缺水共同推动水基础设施进入补资本开支周期。研究重点不是泛公用事业防御属性，而是 WIFIA/SRF/IIJA 资金、费率回收和项目开工能否传导到泵、阀、智能计量、漏损监测、膜处理、管材和 EPC 订单，并识别哪些环节具备认证、交付或供给约束。
工业自动化 / 工厂电气化 / 机器人产线升级
全球工业机器人装机维持高位，美国机器人安装恢复双位数增长，Rockwell、Siemens、FANUC、Keyence、Cognex 及中国自动化龙头的最新披露显示控制、运动、视觉、机器人、工业软件和工厂配电需求正在改善。正式主题重点研究厂房建设与存量改造如何传导到设备订单，并区分高毛利关键部件、综合平台和项目制集成商；美国制造业建设支出回落是首要反证。