水基础设施 / 管网更新 / 海水淡化

证据摘要

American Water于9月9日披露，新泽西公用事业委员会批准其费率申请，年增收约6800万美元，用于支持逾14亿美元在建管网、处理和输配升级，包括近120英里老化主管更换、铅管替换和PFAS处理。合格用户将获12个月每月9.88美元的PFAS和解返还。费率落地验证受监管水务资本开支回收，但公司仍是业主端需求锚，窄门纯度不因此提高。

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Franklin Electric于9月8日宣布已完成对Cat Pumps的收购，现金对价3.5亿美元，另有最多5000万美元股票或有对价。Cat Pumps为高压柱塞泵和活塞泵供应商，2025年收入约1.15亿美元、调整后EBITDA约4500万美元，服务工业清洗、反渗透水处理等高在线率场景。交易扩大泵阀节点的高压与售后件组合，但收购标的未上市、也未披露对已入库泵阀公司的订单替代，节点瓶颈分暂不跨档。

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AECOM FY2026 三季度总积压同比增长 13% 至 278.16 亿美元，新签约 42 亿美元、book-to-burn 为 1.6，显示设计与基础设施需求仍强；但一个延期 Construction Management 项目带来 3.37 亿美元税前损失，季度收入同比下降 14%、GAAP 净亏损 8400 万美元，经营现金流下降 66% 至 9500 万美元、自由现金流下降 79% 至 5500 万美元。公司同时因项目延迟和中东冲突下调收入预期，直接证伪“高积压即可顺畅兑现利润和现金流”。

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Advanced Drainage Systems FY2027第一季度销售额同比增长20.6%至10亿美元，有机销售增长9.2%；持续经营净利润增长22.5%，调整后EBITDA增长28.8%至3.583亿美元，利润率升230个基点至35.8%。雨洪与现场污水平台的收入和利润同步兑现，支持价值捕获上调；但部分销售由提价前置、NDS并购贡献，需求与事件分暂不跨档。

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Mueller Water FY2026第三财季销售3.959亿美元、同比增长4.1%，调整后营业利润增27%至9490万美元，调整后营业利润率由19.6%升至24.0%，调整后净利润增48.1%；公司上调全年调整后EBITDA指引。管网阀门、消防栓与计量设备的收入和利润同步兑现，支持价值捕获由14上调至15，但未改变供给与扩产判断。

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Energy Recovery 二季度收入1200万美元，同比减少1610万美元；虽因产品和渠道组合使毛利率升至74.7%，但收入延迟令经营亏损590万美元、调整后EBITDA亏损260万美元，公司将主要原因归于伊朗战争影响。高毛利证明PX装置仍具窄门属性，但项目地域与确认时点使价值捕获和沙特项目催化不稳定，形成明确反证。

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Stantec披露其与JMT组成的合资体获美国陆军工程兵团1.5亿美元设计合同，为查尔斯顿半岛总值12亿美元的海岸风暴风险管理计划设计逾8英里防洪基础设施，包括风暴潮屏障、防洪墙、堤坝、泵站与多类闸门。该授标直接补强公司水务与气候韧性工程需求，但合同为合资设计范围，价值捕获仍需结合份额、执行进度和利润率验证。

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Badger Meter披露2026年二季度销售2.223亿美元，同比下降7%但环比增长10%；营业利润同比下降12%至3940万美元，营业利润率由18.8%降至17.7%。管理层称订单节奏较一季度改善，部分已授予的公用事业水务项目开始初始部署，并完成UDlive收购以扩展污水管线监测。该事实说明项目延迟并非完全取消，但收入与利润仍未恢复，构成混合验证。