铀矿与核燃料循环

证据摘要

Centrus Q1 2026 披露净利润 1000 万美元，Technical Solutions 成本上升主要来自 HALEU Operation Contract，LEU 客户通常为多年合同。该证据直接覆盖 HALEU 和浓缩燃料链，但也说明先进燃料仍处投入和合同费用确认阶段，短期利润弹性需谨慎评估。

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Cameco Q1 2026 披露铀业务税前利润 3.58 亿美元、调整后 EBITDA 4.23 亿美元，较 2025 年同期明显提升，管理层称销售量上升且市场相关合约价格改善。该证据直接支撑铀矿和核燃料循环节点的价值捕获，但仍需关注燃料服务价格、产量执行和长期合同重签节奏。

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Centrus 与 Oklo 6 月 18 日宣布 HALEU 供料意向书，计划由 Centrus Pike County, Ohio 美国离心厂自 2029 年起供应国产 HALEU，可支持 Oklo 俄亥俄 1.2GW Clean Energy Campus 中最多 5 座 Aurora powerhouse 多年运行，并可能包含预付款。该来源直接补强 OKLO 的先进堆燃料链验证，也提高 LEU 商业合同线索，但仍是非约束性 LOI，不能等同最终供货合同。

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Antares Nuclear Mark-0 微堆 6/9-10 在 Idaho 国家实验室首次临界,使用 BWXT 制造的 TRISO 燃料,在 EO 14301 框架下完成;验证 BWXT TRISO 燃料从 Project Pele 军用 1.5MW 微堆向商业 SMR/micro-reactor 燃料供应的可复制路径。同日 ATI 与 BWXT 签署 5 年延期协议,继续向美国海军核推进项目供应特种材料至 FY2030,叠加 BWXT 5/7 拿到的 $12.85 亿长周期物料采购合同 + $1.65 亿 Ford 级航母反应堆部件订单,海军核+SMR+先进堆三条订单线同时锁定。

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BWXT制造的TRISO燃料使Antares先进堆在DOE项目下实现零功率临界，这是美国40年来首次使用国产燃料实现新反应堆临界。FY2026合同价值.85亿，是2030年前五个年度任务订单中的第一个。BWXT同时从NNSA废料中加工HALEU原料制造TRISO燃料组件，展示了从HALEU加工到燃料制造的全链条能力。该证据直接验证核级制造和核燃料节点的供需缺口，BWXT在先进核燃料领域的垄断地位进一步巩固。

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铀现货价格约$86/磅，年初曾突破$100后回落，目前在$80-90区间波动。长期合同价格接近或超过$90/磅。FRED数据显示5月均价$69.10/磅（月度数据）。分析师普遍看涨2026年及中期铀价，核电复兴需求和非俄罗斯供应链重构支撑价格上行趋势。铀价信号验证核燃料循环的供需紧张格局。

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BWXT Q1 2026营收$8.602亿，同比增长26%；每股收益$1.12，超预期$0.20，同比增22%。订单积压达$86.5亿，同比增长77.3%、环比增19%，政府和商业核电订单双强。公司上调2026年全年指引：调整后EBITDA $6.50-6.65亿，非GAAP EPS $4.60-4.75，自由现金流$3.15-3.30亿。CEO表示全球核电市场投资加速，BWXT核解决方案需求快速增长。公司宣布收购PCG（商用核制造），建立美国本土核制造产能。验证核级制造需求和供应链稀缺性。

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Cameco披露2025年交付3300万磅铀，长期承诺交付约2.3亿磅铀，其中未来五年年均交付约2800万磅。该证据表明核电重启和新建预期已经传导到燃料安全与长期合同层面，铀矿、转换和燃料循环是正式主题中需要单列观察的上游节点。 该证据关联 CCJ/UEC/UUUU，用于验证需求、供给约束、订单/产能或评分风险；后续仍需结合公司级披露、项目进度和利润兑现持续复核。