超微电脑

证据摘要

Supermicro正式披露FY2026四季度净销售额111亿美元、毛利率17.5%、净利润11.78亿美元，经营现金流7.47亿美元；公司称新订单超过600亿美元，并以创纪录积压进入FY2027。数据确认此前初步业绩的需求和盈利改善，但公告没有拆分液冷服务器收入、订单占比或冷却系统毛利，不能据此提高液冷窄门纯度与事件分。

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Supermicro披露FY2026第四季度初步收入预计接近110亿至125亿美元指引低端，GAAP与非GAAP毛利率预计为15%至17%，显著高于此前8.2%至8.4%的指引，主要受客户和产品组合改善推动；当季新订单超过600亿美元，年末积压创纪录。该初步数据强化AI服务器需求与价值兑现，但没有披露液冷订单占比，不能据此提高液冷窄门纯度。

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Supermicro 发布从 10kW 到 120kW 的 Rear Door Heat Exchanger 组合，并表示通过双门配置可支持最高约 240kW 单柜散热，面向高密度 AI 与 HPC 基础设施。新品把风液混合散热、机柜、CDU 与服务器系统纳入端到端 DCBBS 组合，验证机柜热密度继续上移和液冷产品谱系扩张；但公告没有披露客户、订单或毛利，暂只增强产品能力和需求方向，不据此上调评分。

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Dell’Oro Group 预计数据中心液冷市场 2025 年收入接近 $3B、到 2029 年接近 $7B，并指出领先 GPU/ASIC 的热设计功耗上升会强化液冷结构性必要性。该证据用于节点级需求验证，不能替代 VRT、SMCI 或冷板/CDU 供应商的订单穿透。

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Super Micro Q1 FY2026 披露净销售 $5.0B，低于上一季度和上年同期；公司同时强调其 Server Building Block Solutions 支持 air-conditioned、free air cooling 或 liquid cooling 等多种散热方案。该证据直接验证 SMCI 产品覆盖液冷需求端，但财务同比走弱提示液冷叙事未必同步兑现利润。

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Supermicro FY2026 第三财季投资者材料继续强调 AI 服务器平台和直接液冷机柜方案。该证据为 SMCI 低置信度队列补一条直接公司证据,验证高功率 GPU 服务器从风冷转向液冷的需求端传导；但 SMCI 作为系统平台商,其价值捕获取决于液冷配置率和毛利率,不能替代冷板、接头和 CDU 组件证据。

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Supermicro FY2026 Q3 业务更新披露,公司在新发布的 AI 液冷方案上看到强客户接触,且多个关键客户正在推进大规模、多季度部署；管理层重申 FY2026 至少 330 亿美元收入预期。该证据直接验证冷板式液冷从服务器整机向客户部署传导,但 SMCI 仍需跟踪毛利率、客户集中度和审计/治理风险。

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Supermicro FY2026 Q3 业绩稿披露季度收入约 102 亿美元,并给出 FY2026 全年收入 389-404 亿美元指引；资料同时强调面向 AI 工厂的数据中心基础设施和液冷解决方案。该证据直接补 SMCI 的液冷 AI 服务器与系统集成收入兑现,但毛利率仍低且整机环节竞争激烈,应维持对价值捕获和拥挤度的审慎判断。